La Bank of England dévoile sa vision de la supervision des stablecoins en livre sterling

Lorsque la Bank of England publie un document de consultation préfacé par son gouverneur Andrew Bailey, le secteur des services financiers l'examine avec attention. Le document de novembre 2025 consacré aux stablecoins systémiques libellés en livres sterling ne fait pas exception : il constitue la vision la plus détaillée de la banque centrale à ce jour sur la régulation des jetons de paiement numériques au Royaume-Uni.

Les stablecoins comme infrastructure de paiement

Le principe central de la proposition de la Bank est clair : les stablecoins qui viendraient à être largement utilisés pour les paiements quotidiens pourraient menacer la stabilité financière du Royaume-Uni et nécessitent donc une régulation proportionnée à ce risque. Ce n'est pas une préoccupation théorique. Les volumes de transactions mondiales en stablecoins ont dépassé 33 000 milliards de dollars en 2025, et la Bank entend gérer les implications systémiques en amont plutôt qu'en réaction.

Ce qui distingue cette proposition des approches réglementaires précédentes, c'est l'attention portée au seuil « systémique ». Les stablecoins non systémiques — ceux qui ne sont pas encore largement adoptés pour les paiements — demeurent sous la seule supervision de la FCA. Mais dès qu'un stablecoin franchit le seuil systémique, il bascule dans un régime de double régulation, supervisé conjointement par la Bank of England et la FCA.

Les exigences de garantie

L'aspect le plus structurant de la proposition concerne la manière dont les émetteurs de stablecoins doivent garantir leurs jetons. La Bank propose que les émetteurs systémiques détiennent une partie de leurs actifs de garantie en dette publique britannique à court terme et maintiennent des comptes de dépôt auprès de la Bank of England. Il s'agit d'une évolution significative : elle intègre de fait les émetteurs de stablecoins dans la même infrastructure financière qui sous-tend la banque traditionnelle.

Pour les utilisateurs, cela a une importance concrète, car cela répond à la question fondamentale qui plane sur le marché des stablecoins depuis ses débuts : lorsque vous détenez un stablecoin, pouvez-vous réellement le rembourser à sa valeur nominale en monnaie fiduciaire ? La réponse de la Bank consiste à l'exiger explicitement — « la stabilité de la valeur nominale, un droit juridique solide et la capacité de toujours rembourser à parité en monnaie fiduciaire ».

Implications pour le paysage des paiements numériques au Royaume-Uni

Les implications pratiques s'étendent bien au-delà des seuls ém